Gold, Souveränität und Schmuggel

Der starke Anstieg des Goldpreises in den letzten zwei Jahren hat Gold von einem konservativen Reservewert zu einer zentralen Säule der Währungssouveränität und des geopolitischen Risikomanagements gemacht. Mit einem Anstieg des Goldpreises um mehr als 60 % und immer neuen Rekorden über 4.300 Dollar pro Feinunze ist Gold wieder in den strategischen Mittelpunkt der globalen Finanzwelt gerückt. Diese Rallye hat jedoch auch strukturelle Schwächen in der globalen Goldversorgungskette offenbart, insbesondere in Ländern, in denen Gold informell abgebaut wird. Da Schmuggel, Umweltschäden und kriminelle Aktivitäten mit steigenden Preisen zunehmen, verlassen die Zentralbanken zunehmend ihre traditionelle Rolle als Verwalter von Goldreserven und steigen direkt in den physischen Goldhandel ein.

In vielen goldproduzierenden Entwicklungsländern stammt ein erheblicher Teil der Produktion von handwerklichen und kleinen Bergbauunternehmen. Diese Betriebe sind oft informell, wenig reguliert und tief in die lokale Überlebensökonomie eingebettet. Als die Preise noch niedrig waren, haben die Regierungen ein gewisses Maß an Informalität toleriert. Beim heutigen Preisniveau sind die Verluste jedoch zu groß geworden, um sie zu ignorieren. In Madagaskar beispielsweise wird die jährliche Goldproduktion auf bis zu 20 Tonnen geschätzt, was bei den derzeitigen Preisen einem Wert von etwa 2,8 Milliarden Dollar entspricht. Der größte Teil dieses Goldes verlässt das Land jedoch illegal, unter Umgehung von Steuern, Ausfuhrkontrollen und Devisenkursen. Auf dem Papier taucht Gold in den Ausfuhrstatistiken Madagaskars kaum auf, obwohl es zu den wertvollsten natürlichen Ressourcen des Landes gehört.

Der sprunghafte Anstieg des Goldpreises hat diese Verzerrungen noch dramatisch verstärkt. Höhere Preise erhöhen den Anreiz für Schmugglernetze, die oft besser ausgerüstet sind als die Regierungen und Flugzeuge, Hubschrauber und grenzüberschreitende Logistik einsetzen. Kriminelle Gruppen wiederum lenken die Gewinne in andere illegale Aktivitäten, während die Umweltschäden eskalieren. Quecksilberverseuchung, Abholzung und verschmutzte Flüsse sind in den goldproduzierenden Regionen inzwischen weit verbreitet. In Ghana sind mehr als 60 % der Wasserwege durch den handwerklichen Goldabbau verseucht, wodurch sich das einstige technische Problem zu einer nationalen politischen Krise entwickelt hat. Eine ähnliche Dynamik entfaltet sich in Ecuador, wo sich Drogenbanden zunehmend dem illegalen Goldabbau als verlässlicher Geldquelle zugewandt haben.

Angesichts dieses Drucks experimentieren die Zentralbanken und Finanzministerien mit einem interventionistischeren Ansatz. Anstatt sich ausschließlich auf Regulierung und Durchsetzung zu verlassen, schaffen sie inländische Goldankaufsprogramme, die den Bergleuten eine legale, wettbewerbsfähige Alternative zum Schmuggel bieten. Im Rahmen dieser Programme kaufen die Zentralbanken Gold direkt von lokalen Produzenten zu transparenten Preisen und mit schneller Abwicklung. Die ecuadorianische Zentralbank, die 2016 mit einem solchen Programm begonnen hat und es nun ausweitet, bezahlt die Schürfer innerhalb von 48 Stunden. Schnelligkeit ist wichtig: Wenn die offiziellen Käufer die von Schmugglern angebotenen Bedingungen erfüllen oder sogar unterbieten können, haben die Bergleute einen starken Anreiz, sich an die offiziellen Kanäle zu halten.

Diese Strategie gewinnt in allen Regionen an Bedeutung. Ghana richtete im Jahr 2025 eine zentrale Goldankaufsstelle ein. Die Zentralbank von Madagaskar weitet ihr Programm aus, um sowohl den Goldschmuggel einzudämmen als auch die eigenen offiziellen Goldreserven von einer Tonne auf vier Tonnen zu erhöhen. Ähnliche Initiativen bestehen oder werden in Ländern von den Philippinen bis zur Mongolei erwogen. Nach Schätzungen des World Gold Council produzieren handwerkliche und Kleinschürfer weltweit jährlich bis zu 1.000 Tonnen Gold. Selbst wenn nur ein Teil dieser Menge in illegale Lieferketten gelangt, sind die Summen, um die es geht, enorm, insbesondere bei den heutigen Preisen.

Diese inländischen Kaufprogramme überschneiden sich auch mit einer viel größeren strukturellen Verschiebung in der globalen Reservenverwaltung. Seit 2022 haben die Zentralbanken weltweit mehr als 3.300 Tonnen Gold angehäuft, was den stärksten Zeitraum offizieller Käufe seit dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems markiert. Die jährlichen Käufe lagen in mehreren aufeinanderfolgenden Jahren über 1.000 Tonnen und damit mehr als doppelt so hoch wie im Durchschnitt zwischen 2010 und 2021. Besonders bemerkenswert an diesem Trend ist, dass er trotz des starken Anstiegs des Goldpreises anhält. Die Zentralbanken kaufen Gold nicht, weil es billig ist, sondern weil es Qualitäten bietet, die anderen Währungsreserven zunehmend fehlen.

Im Mittelpunkt dieser Verschiebung steht das Kontrahentenrisiko. Gold ist ein Inhaberwert. Es birgt kein Versprechen einer anderen Regierung, keine Abhängigkeit von einem ausländischen Zahlungssystem und keine Abhängigkeit von politischem Wohlwollen. Die letzten Jahre haben gezeigt, wie anfällig traditionelle Reserven sein können. Nach Russlands Invasion in der Ukraine im Jahr 2022 wurden rund 300 Milliarden Dollar an russischen Zentralbankguthaben im Ausland von westlichen Regierungen eingefroren. Dieser Vorfall war ein deutliches Signal an die Verwalter von Währungsreserven in aller Welt: Im Ausland gehaltene Vermögenswerte können in Zeiten eines politischen Konflikts eingefroren oder als Waffe eingesetzt werden.

Der seit langem andauernde Streit um das Gold Venezuelas, das bei der Bank of England aufbewahrt wird, hat dieselbe Lektion verstärkt. Rund 31 Tonnen venezolanischen Goldes, die seit den 1980er Jahren in London gelagert werden, sind seit Jahren inmitten von Rechtsstreitigkeiten und Auseinandersetzungen um die diplomatische Anerkennung eingefroren. Der Fall ist zwar sehr spezifisch, doch seine Auswirkungen sind allgemeiner Natur. Für viele Regierungen, insbesondere diejenigen, die nicht zu den westlichen politischen Allianzen gehören, hat er die Risiken der Lagerung von Staatsreserven im Ausland aufgezeigt. Die Repatriierung von Gold oder die Anhäufung von Goldbarren im Inland wird zunehmend als Möglichkeit gesehen, solche Risiken zu verringern.

Inländische Goldankaufsprogramme dienen gleich mehreren Zielen. Sie tragen dazu bei, den handwerklichen Bergbau zu formalisieren, die Umwelt- und Arbeitsstandards zu verbessern und Steuereinnahmen zu erzielen, die sonst verloren gehen würden. Gleichzeitig ermöglichen sie es den Zentralbanken, Reserven aufzubauen, ohne sich vollständig auf die internationalen Märkte oder ausländische Verwahrer zu verlassen. In einigen Fällen wird das gekaufte Gold im Ausland raffiniert und verkauft, um Devisen zu generieren; in anderen Fällen wird es direkt den Reserven hinzugefügt. In jedem Fall gewinnt der Staat die Kontrolle über eine Ressource zurück, die lange Zeit außerhalb seiner Reichweite lag.

Dieser Ansatz ist nicht unproblematisch. Es ist nach wie vor schwierig, die Herkunft des Goldes zu überprüfen, insbesondere in Regionen mit schwacher Regierungsführung. Organisationen der Zivilgesellschaft warnen davor, dass schlecht konzipierte Ankaufsprogramme die Gefahr bergen, dass illegal abgebautes oder in Konflikte verwickeltes Gold legitimiert wird. Fehlschläge in der Vergangenheit in Ländern wie dem Sudan und Äthiopien zeigen, wie Zentralbanken versehentlich zu Käufern illegaler Produktion werden können, wenn die Sorgfaltsprüfungssysteme schwach sind. Als Reaktion darauf werden derzeit neue Technologien getestet. Ecuador beispielsweise testet isotopenbasierte Scanner, die einen chemischen Fingerabdruck von Golderz erstellen und so dessen Herkunft identifizieren können. Solche Instrumente befinden sich zwar noch im Anfangsstadium, könnten aber die Rückverfolgbarkeit im Laufe der Zeit erheblich verbessern.

Es gibt auch Beispiele, bei denen ein langfristiges Engagement zu greifbaren Vorteilen geführt hat. Die Zentralbank der Mongolei betreibt seit mehr als drei Jahrzehnten ein Programm zum Ankauf von Gold im Inland. Im Laufe der Zeit trug dies dazu bei, den handwerklichen Bergbau in formellere Strukturen zu überführen, und trug dazu bei, die Verwendung von Quecksilber nahezu zu unterbinden, da die Ankaufstationen leicht auf Verunreinigungen testen konnten. Das Programm wurde auch zu einer wichtigen Devisenquelle in Zeiten externer Belastungen.

Letztendlich spiegelt das verstärkte Engagement der Zentralbanken auf dem physischen Goldmarkt eine Konvergenz wirtschaftlicher, ökologischer und geopolitischer Kräfte wider. Die Rekordpreise haben die Kosten der Informalität und des Schmuggels in die Höhe getrieben. Gleichzeitig haben das Einfrieren von Staatsguthaben und die zunehmende Fragmentierung des globalen Finanzsystems das Denken der Währungshüter über Sicherheit und Kontrolle verändert. Gold befindet sich jetzt an der Schnittstelle von Geldpolitik, nationaler Sicherheit und Ressourcenmanagement.

Was sich abzeichnet, ist nicht einfach eine Rückkehr zu Gold als Reservewährung, sondern ein aktiveres Modell des staatlichen Engagements in der Goldwirtschaft selbst. Durch den Kauf von Gold an der Quelle versuchen die Zentralbanken, illegale Finanzströme zu unterbinden, die inländischen Sektoren zu stabilisieren und den nationalen Reichtum stärker in ihren eigenen Finanzsystemen zu verankern. In einer Welt zunehmender geopolitischer Spannungen und schwindenden Vertrauens in globale Regeln liegt die Anziehungskraft von Gold nicht nur in seinem Preis, sondern auch in seiner Fähigkeit, außerhalb der Reichweite anderer zu existieren.