Wie verändern länderspezifische Realitäten die Nachfrage nach Gold und Silber?

Der Preisanstieg bei den Edelmetallen im Jahr 2025 hat nicht nur dazu geführt, dass Gold und Silber neue Höchststände erreichten, sondern auch dazu, dass sich der Umgang der Menschen in den verschiedenen Ländern mit diesen Metallen grundlegend verändert hat. Auffallend ist nicht nur das Ausmaß des Anstiegs, sondern auch die Beständigkeit eines Ergebnisses auf sehr unterschiedlichen Märkten: Schmuck verliert gegenüber Barren und Münzen an Boden. Diese Verschiebung ist jedoch nicht auf eine einzige globale Logik zurückzuführen. Vielmehr spiegelt sie ein Mosaik nationaler Gegebenheiten wider - Tourismusströme, Steuersysteme, Inflationsgeschichte, Währungsschwäche und tief verwurzelte kulturelle Gewohnheiten -, die zusammen die physische Nachfrage neu gestalten.

In den Vereinigten Arabischen Emiraten und insbesondere in Dubai hat die Volatilität den langjährigen Ruf der Stadt als hochentwickelter Markt für physisches Gold verstärkt. Lokale Einzelhändler beschreiben die Käufer als ungewöhnlich gut informiert, da sie die globalen Preise genau verfolgen, anstatt emotional auf Schlagzeilen zu reagieren. Starke Bewegungen innerhalb eines Tages - wie z. B. Rückgänge von mehr als 20 Dirham pro Gramm in einer einzigen Sitzung - werden nicht als Warnsignale, sondern als taktische Gelegenheiten interpretiert. Die Schmuckvolumina haben sich abgeschwächt, da es schwieriger wurde, die Preise für diskretionäre Ausgaben zu rechtfertigen, doch die Investitionsnachfrage blieb stabil. Münzen und Barren, insbesondere in 24-karätiger Form, werden zunehmend bevorzugt, da sie keine Herstellungskosten verursachen und einen sofortigen Wiederverkaufswert bieten. Kleinere Stückelungen, typischerweise zwischen 1 und 10 Gramm, dominieren den Verkauf, was eher den Wunsch nach Flexibilität als nach maximalem Gewicht widerspiegelt.

Der Tourismus spielt eine entscheidende Rolle in Dubais Marktstruktur. Etwa 90-95 % der Goldkäufer sind Besucher, viele aus Südasien, dem Nahen Osten und Afrika. Diese Käufer können es sich nicht leisten, auf Preiskorrekturen zu warten und kaufen in der Regel unabhängig von kurzfristigen Schwankungen, da sie von Dubais wettbewerbsfähigen Preisen, den vertrauenswürdigen Reinheitsstandards und der breiten Produktpalette angezogen werden. Einheimische verhalten sich anders: Sie beobachten die Preise genauer und schieben ihre Käufe oft auf, obwohl diese Strategie im Jahr 2025 häufig nach hinten losging, da die Preise nach kurzen Rückschlägen ihren Aufwärtstrend wieder aufnahmen. Das Ergebnis ist ein Markt, auf dem die Schmucknachfrage schwankt, während die Nachfrage nach Goldbarren als stabilisierende Kraft wirkt.

Singapur veranschaulicht, wie Politik und Besteuerung eine Verhaltensänderung beschleunigen können. Im Jahr 2025 gingen die Schmuckverkäufe im Vergleich zum Vorjahr um etwa 8 % zurück, was eine der schwächsten Perioden der Schmucknachfrage in jüngster Zeit darstellt. Gleichzeitig stiegen die Käufe von Goldbarren und -münzen um etwa 47 % an. Ein wichtiger Grund dafür ist die Befreiung von Anlagegold von der Waren- und Dienstleistungssteuer, die für Schmuck nicht gilt. Für viele Verbraucher - insbesondere für Rentner und ältere Haushalte - hat dies die Kosten-Nutzen-Rechnung entscheidend zugunsten von Barren verändert. Einzelhändler berichten von einem Anstieg der Inzahlungnahme von altem Schmuck, da Familien ihre früheren Einkäufe zu hohen Preisen zu Geld machen, anstatt sich für neue zu entscheiden.

Um sich darauf einzustellen, haben die Juweliere ihre Geschäftsmodelle überarbeitet. Leichte Stücke unter 3 Gramm, hohle Designs und minimalistische Stile haben die schwereren Ketten und Armreifen ersetzt, die früher in den Schaufenstern dominierten. Dieser Wandel ermöglicht es den Geschäften, das Transaktionsvolumen aufrechtzuerhalten und gleichzeitig die Gesamtausgaben für preissensible Käufer in Reichweite zu halten. Selbst die traditionell robuste Festtagsnachfrage hat sich abgeschwächt. In Singapur wird Gold nun eindeutig in erster Linie als Anlageobjekt und erst in zweiter Linie als Lifestyle-Produkt betrachtet - eine Hierarchie, die vor einem Jahrzehnt noch undenkbar gewesen wäre.

Indien stellt aufgrund seiner schieren Größe und kulturellen Bedeutung für den globalen Goldmarkt den folgenreichsten Wandel dar. Im Jahr 2025 stiegen die inländischen Goldpreise um mehr als 75 % und übertrafen damit bei weitem die lokalen Aktienrenditen, während die Rupie gegenüber dem Dollar an Wert verlor. Der Schmuckverbrauch ging in den ersten neun Monaten des Jahres mengenmäßig um etwa 26 % zurück, was jedoch nicht zu einem Einbruch der Gesamtnachfrage führte. Stattdessen stieg die Investitionsnachfrage nach Münzen, Barren und börsengehandelten Produkten um etwa 13 %, wodurch der Anteil der Investitionen an der Gesamtnachfrage auf etwa 40 % stieg, ein Rekordwert.

Für Millionen indischer Haushalte ist die Logik ganz einfach. Bei Schmuck fallen zusätzliche Herstellungskosten von 10-20 % an, die bei den Rekordpreisen immer schwerer zu rechtfertigen sind. Kleine Münzen, oft 5 oder 10 Gramm, ermöglichen es den Familien, ohne diese zusätzlichen Kosten in Gold investiert zu bleiben. Jüngere Verbraucher zeigen auch eine größere Akzeptanz für niedrigkarätige und leichte Designs, insbesondere für das tägliche Tragen, was einen allmählichen, aber wichtigen kulturellen Wandel widerspiegelt. Gold ist nach wie vor von zentraler Bedeutung für die Ersparnisse der Haushalte, aber die Form, die es annimmt, ändert sich zugunsten der finanziellen Effizienz.

In den Vereinigten Staaten ist wieder eine andere Dynamik zu beobachten: ein Fluss in beide Richtungen, der sowohl durch Gewinnmitnahmen als auch durch eine erneute Akkumulation angetrieben wird. Händler berichten von einer noch nie dagewesenen Aktivität, bei der Verkäufer geerbte Münzen, alte Sammlungen und über Jahrzehnte angesammeltes Haushaltssilber einbringen. Gleichzeitig gibt es ein starkes Kaufinteresse von Anlegern, die Edelmetalle als Schutz gegen geopolitische Spannungen, Haushaltsdefizite und die Volatilität der Finanzmärkte sehen. Seit Anfang 2025 ist Gold um etwa 68 % und Silber um etwa 156 % gestiegen, was nicht nur die Aufmerksamkeit auf die Rolle von Gold als sicherer Hafen lenkt, sondern auch auf die industrielle Bedeutung von Silber für künstliche Intelligenz, Elektrofahrzeuge und Solarenergie. Diese doppelte Nachfrage hat dazu beigetragen, dass Silber besser abschneidet als Gold und seine Attraktivität bei den Einzelhandelskäufern erhöht hat.

Südostasien, insbesondere Malaysia, unterstreicht den wachsenden Stellenwert von Silber als alternatives Edelmetall. Als der Goldpreis seinen Höchststand erreichte, wurde Silber zu einem leichter zugänglichen Einstiegsmetall. Die lokalen Preise stiegen von etwa 4.000 Ringgit pro Kilogramm Anfang 2025 auf etwa 11.000 Ringgit Anfang 2026 - ein Anstieg von mehr als 150 %. Dies löste einen Ansturm von Haushalten aus, die Besteck, Tabletts und alte Gegenstände zu Prüfern brachten, um festzustellen, ob sie echtes Silber enthielten. Edelmetallhändler meldeten Rekordumsätze, auch wenn sich die Lieferzeiten aufgrund des knappen physischen Angebots verlängerten. Der niedrigere Preis pro Einheit und der Status von Silber als wichtiger industrieller Werkstoff haben es sowohl für vorsichtige Sparer als auch für spekulativere Käufer attraktiv gemacht.

Auf all diesen Märkten fällt ein Muster auf. Die hohen Preise und die Volatilität treiben die Menschen nicht von den Edelmetallen weg. Vielmehr beschleunigen sie eine Umschichtung innerhalb der Kategorie - von Schmuck zu Barren und Münzen, von emotionalen zu kalkulierten Käufen. Kulturelle Traditionen bleiben einflussreich, aber die finanzielle Logik dominiert zunehmend. Gold und Silber werden weniger als Gegenstände zum Tragen und mehr als Vermögenswerte zum Halten betrachtet: tragbar, liquide und vertrauenswürdig in einer Welt, in der die Unsicherheit eher strukturell als zyklisch geworden ist.